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首次覆盖:电气自动化领军企业内生外延双轮驱动

发布日期:2021-10-14 01:57   来源:未知   阅读:

  国内电力电子平台型企业,业务多元化布局。 公司围绕电力电子行业进行多元化发展,目前已拥有三大技术平台,业务包括智能家电、工业电源、工业自动化、 新能源汽车及轨交四大类业务板块。 2019年公司OEM电源、OEM与Telecom电源分别位列全球销量第11、 12名。

  智能家电市场需求旺盛, 公司业绩有望稳健增长。 预计2024年全球智能家电市场规模将接近400亿美元, 2019-2024年CAGR达18.5%。 公司智能卫浴深度绑定惠达、小米、法恩莎、摩恩等大客户,随着智能卫浴渗透率的提升,公司业绩有望稳健增长。公司变频家电产品技术实力强,下游客户包括松下、格兰仕、大宇等一线企业,有望充分受益行业增长。

  工业电源市场需求有望放量,公司绑定大客户。 随着5G基站建设加速、疫情背景下医疗电源需求快速增长,预计20-25年医疗行业电源需求量CAGR达8%。公司与爱立信、诺基亚、飞利浦、 GE、迈瑞医疗等形成稳定合作关系,且公司技术实力强,产品丰富, 21年部分实验室产品将进行商业化应用,有望为公司带来新的业绩增长。

  公司发展路径与艾默生相似, 有望成为电气自动化领军企业。 公司围绕电力电子进行投资, 通过“并购+孵化”不断拓展业务领域。 采用“事业部+资源平台”相结合的矩阵化运营模式, 通过平台化的管理模式达到管理效率最大化,助力公司实现“公司横向做大,事业部纵向做强”的目标。投资建议: 预计20-22年公司营业收入为33.98/46.03/58.40亿元,归母净利润为4.03/5.26/6.93亿元, EPS为0.80/1.05/1.38元。 参考可比公司21年平均估值,我们给予公司21年36XPE,对应目标股价37.80元/股,首次覆盖给予“买入”评级。本港台香港直播开奖